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    行業動態信息
　　分析06年以來的大小6次上漲，這次有何不同？
　　2006年以來共有6次煤炭板塊大小級別上漲，其中最為明顯的就是2007年和2009年兩次，其次是2010年下半年美國推出QE2帶來的短期急劇上漲。2006二季度、2012年年初和2013年年初的上漲均幅度較小，一次37%,另外兩次在25%左右。
　　2006年煤炭板塊上漲最大的特點是低估值修復，板塊整體估值水平很低。2007年煤炭大牛市的特點是低估值起步，伴隨著業績和估值雙升。2009年煤炭大牛市特點就是低估值起步，板塊估值大幅提升，從最低的6.9倍提升到32.9倍，但大部分公司2009年業績較2008年均有所下滑。2010年下半年煤炭股上漲的特點是業績穩定向好條件下，隨著國內短期經濟修復及美國QE2帶來的急劇估值修復過程。2012年年初和2013年年初兩次估值修復是在煤炭板塊整體下調過程中發生的，絕大部分公司業績此時都出現了不同程度的下滑，因此估值修復空間較為有限，兩次煤炭指數漲幅大約都在25%左右，但每次反彈龍頭品種漲幅均在50%以上。2013年年初反彈的特點是高估值起步，高估值結束。2014年本次反彈的估值起點較前面5次的起點都要高，目前估值約42.5倍，在剔除虧損和微利標的后，板塊目前的估值水平有33倍，我們板塊預計還有15%左右的空間，部分龍頭個股預計還有20-25%空間。
　　本次反彈的宏觀基本面與之前相比有何不同？
　　本輪反彈與2012年反彈對應的宏觀基本面相比的最大的不同就是經濟企穩預期明顯增強，至少從對應的PPI、CPI和工業增加值來看是如此，但地產投資目前仍尚未企穩，與PPI數據產生一定的背離。因此，經濟企穩的基礎并不牢靠，仍需要政策進一步支撐。在宏觀經濟復蘇力度尚待確認前提下，我們對待本輪煤炭的思路仍是反彈，情緒性估值修復后市場會重新審視不同周期品的基本面及政策收益順序。
　　按反彈操作，繼續推薦永泰，留意彈性品種，看好神華持續性整體而言，在當前政策刺激帶來宏觀經濟企穩背景下，初期煤炭板塊有望在其他周期品種帶動下出現一輪估值修復行情。按照此前幾次的反彈來看，一些龍頭個股漲幅較為客觀。個股推薦上，我們首推永泰能源，由于永泰能源前期已經漲幅較大，我們提醒投資者留意焦煤彈性品種跟漲的機會，如盤江股份（同時具備國企改革概念）、潞安環能、冀中能源、山煤國際、陽泉煤業。從較長角度來說，我們更為看好神華后續的持續性，其目前估值較港股有將近20%折價。