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    4月底以來，動力煤期貨走出一波單邊下跌行情，上周一度跌破510元/噸，雖然近幾個交易日圍繞這一價位振蕩整理，但后市跌勢不改，有望再次下探至500元/噸一線。
　　需求不佳，庫存上升
　　在大秦鐵路檢修結束之后，秦皇島等北方港口煤炭庫存快速回升。當前秦皇島港煤炭庫存升至618萬噸左右，較4月底的435萬噸增加183萬噸，而下游需求不佳是主要原因。此外，GDP與全社會用電量兩者之間歷來維持著較高的正相關性，最新的全社會用電量數據也與一季度的GDP數據遙相呼應，同比均有一定幅度下滑，這也直接抑制了發電量的增長。在此情況下，南方雨水充沛導致水力發電量大幅增加，對于火力發電可謂是“雪上加霜”。每年7、8月份是水力發電高峰期，預計后期水力發電量將維持穩步上升的趨勢。加之今年發生厄爾尼諾的概率較大，這也意味著今年水力發電量可能會遠高于歷史同期水平，2014年一季度已呈現出這種態勢。歷史規律顯示，5—8月秦皇島港煤炭庫存處于上升趨勢中，這與水力發電替代火力發電的季節性相吻合。
　　大型煤企調價暗示市場依舊低迷
　　5月底，神華和同煤兩大煤炭企業出臺最新調價政策。5月30日，神華集團發布公告稱，自6月1日起，熱值5200大卡以及5200大卡以上的煤炭銷售掛牌價下調5元/噸，熱值在5200大卡以下的動力煤銷售掛牌價上調5元/噸。一方面，因近期局部地區出現高溫天氣，所以火力發電量有所回升，即中低熱值煤種需求增加，甚至北方港口出現船等貨的現象，這是兩大煤炭企業調高熱值在5200大卡以下動力煤銷售掛牌價的主要原因。另一方面，海運費持續下降，北方港口煤炭庫存依然不斷上升，特別是高熱值煤種的庫存，這表明高熱值煤炭積壓較多、煤炭市場整體依舊低迷。因此，高溫天氣能否持續成為左右煤炭價格的關鍵性因素。不過，季度天氣預報預測今年6—8月，我國大部分地區氣溫接近或略低于常年均值的概率較大，不會出現極端炎熱的天氣。預計夏季全社會用電量將延續平穩低速增長的態勢。
　　綜上所述，后期水力發電量有望繼續增長，而經濟增速下滑和氣溫平穩將抑制全社會用電量增長，雙重壓力將壓制煤炭需求的增長。回顧去年，即便當時極端高溫和干旱共存，但供應寬松依然令去年夏季煤炭價格一跌再跌，所以有理由相信今年夏季煤炭市場仍舊弱勢。此外，從技術層面分析，均線系統呈空頭排列。預計后市動力煤期貨將繼續走弱，下探至500元/噸一線只是時間問題。